『ヘーベルハウス』や半導体材料『パイメル』の旭化成。AI向け材料と医療関連が利益成長をけん引しましたが、増益には在庫の受払差など一時的な押上げも含まれます。営業CFは減少しており、利益の伸びと現金化を分けて読む決算です。
2027年3月期中間、2026年4月1日～9月30日、日本基準・連結。売上1兆4863.68億→1兆6896.09億円、13.7％増。営業利益1074.54億→1654.41億円、54.0％増、営業利益率は約7.2％→9.8％へ上昇しました。親会社株主帰属利益1021.98億円、54.2％増、基本EPS75.94円です。
会社の億円丸めでは、医薬・ライフサイエンス、クリティカルケア、エレクトロニクスの3事業が計307億円の営業増益に寄与。『パイメル』やガラスクロスはAI用途中心に販売が堅調で、エレクトロニクスの営業利益は約126億→229億円となりました。医薬では主力製品の販売増に加え、Aicuris新規連結に伴うロイヤリティ収入等も含まれ、同じ企業範囲だけの成長とはみなしません。
一方、住宅セグメントは売上6.9％増でも営業利益5.3％減。国内の建築請負や賃貸管理・流通は堅調でしたが、北米の需要減少や価格対応が重荷となりました。海外住宅の営業利益は会社丸めで39億円から10億円の赤字へ悪化し、豪州の回復と北米の弱さが分かれています。前年の事業別比較は2026年度の組織変更を反映した値を使います。
会計士の読み方：営業増益約580億円のうち、マテリアルの在庫受払差・在庫未実現利益の変動などが前年差で約170億円のプラス要因です。これは需要や数量増だけによる利益ではありません。会社は石化市況の下落を前提に、下期の在庫影響が上期比で約200億円のマイナスになると想定しています。上期の利益率をそのまま下期へ延ばさないことが大切です。
営業CFは1347.71億→949.51億円へ減少しました。棚卸資産増1109.60億円、売上債権・契約資産増169.42億円、法人税等支払274.31億円などが資金流出で、仕入債務増188.74億円は流入です。原燃料高で在庫の金額が増える局面では、会計上の採算改善と資金負担の増加が同時に起こり得ます。
投資CFはマイナス2436.96億円。有形・無形固定資産取得計1177.80億円に加え、連結範囲変更を伴う子会社株式取得1316.81億円の支出を含みます。会社説明ではAicuris買収等が資金需要を増やしており、成長投資を営業CFだけで賄えてはいません。
通期計画は売上3兆2540億→3兆4220億円、営業利益2480億→2900億円、親会社利益1600億→1730億円へ上方修正。基本EPSは119.65円から129.12円、年間配当は44円から48円へ修正しました。7月31日公表の直接中間計画は売上1兆6860億円・営業利益1450億円・基本EPS66.13円で、実績は売上36.09億円・営業利益204.41億円・EPS9.81円上回りました。
業界への示唆：AI関連や医療の需要が伸びても、汎用化学の在庫効果や地域別の住宅需要は別の循環で動きます。一社で化学・住宅業界全体を断定せず、次はAI材料の数量と高付加価値品への構成変化、在庫押上げの反動、北米住宅の価格と採算を見ます。
対象・判定根拠：11月5日の日経公式構成で3407を確認。厳格判定は発表直前・同一期間の直接市場コンセンサス未取得のため対象外です。次点判定はコンセンサス不存在未確認、翌年度12か月会社予想未公表のため対象外です。当期の直接中間会社計画16860億円・基本EPS66.13円は実績が双方上回っています。参考良好：発表前の通期売上3兆2540億円・基本EPS119.65円の単純50％＝1兆6270億円・59.825円を、中間実績がともに上回りました。会社通期計画の単純按分・季節性未調整で、市場コンセンサス超過を意味しません。直接中間計画との比較は別に示しています。
2026年11月5日発表・同日確認。
一次出所：
https://www.release.tdnet.info/inbs/140120261102563247.pdf
https://www.release.tdnet.info/inbs/140120261105565032.pdf
https://www.release.tdnet.info/inbs/140120261105565056.pdf
https://www.asahi-kasei.com/content/dam/asahi-kasei/jp/ja/ir/library/financial-briefing/pdf/202606-cnsldtd.pdf
https://indexes.nikkei.co.jp/nkave/index/component?idx=nk225
コメント