花王の決算：価格転嫁で増益、土地売却益と現金化を分ける

本記事は2026年11月5日発表の決算を分析したものです。外部接続の利用上限により、ブログの公開は2026年11月6日となりました。

「ビオレ」の花王。値上げと高付加価値品の提案で増収増益となりましたが、全社の数量等は微減でした。営業利益には土地売却益も含まれ、利益成長と消費者の購入数量、現金回収を分けて読む決算です。

2026年12月期第3四半期累計、2026年1～9月、IFRS・連結。売上1兆2320.34億→1兆3193.05億円、7.1％増、営業利益1144.02億→1465.39億円、28.1％増。営業利益率は約9.3％→11.1％、親会社利益1050.51億円、24.0％増、基本EPS116.12円でした。IFRS第18号早期適用に伴う前年の遡及修正後で比較し、7月の1対2分割後のEPSを使用します。

会社の売上増減分析は為替＋4.0％、実質＋3.1％で、実質の内訳は数量等－0.2％・価格＋3.3％。全社の増収を数量回復と同一視しません。一方、消費者向け事業では実質＋3.4％、数量等＋1.2％・価格＋2.2％と数量も増加。ケミカルは実質＋2.5％でも数量等－3.4％・価格＋5.9％で、事業ごとに採算回復の質が違います。

会社は国内外の消費者向け事業とケミカルの採算改善を説明する一方、1～3月には物流最適化の一環で土地売却益115億円を計上しています。営業利益の全額を日用品の販売による利益とみなさず、IFRS第18号の表示変更と一時的な売却益を区別します。

会計士の読み方：営業CFは1093.70億→1030.35億円へ減少。棚卸資産増317.81億円が資金流出となり、法人所得税等の支払も311.26億→493.23億円へ増えました。税引前の営業CFは1404.96億→1523.58億円と増えており、納税時期と運転資金が利益・現金の差を生みます。有形固定資産の売却収入143.39億円は投資CFに区分され、土地売却益115億円と同額の営業入金ではありません。

通期売上1.8兆円、営業利益1900億円、EPS149.21円は据置。次回の12月期本決算では、価格改定後の販売数量、売却益を含む利益率の持続性、在庫回収を確認します。一社の結果で生活用品・化学業界全体の需要回復を断定しません。

対象は発表日の日経225構成で確認。厳格は直接市場コンセンサス未取得で対象外、次点は翌年度12か月会社予想未公表で対象外。参考良好は発表前通期計画の単純75％＝売上1兆3500億円・EPS111.9075円に対し、売上は未達、EPSは超過で非該当。単純按分・季節性未調整で、会社の直接四半期予算や市場予想を上回ったとの意味ではありません。

2026年11月5日発表・同日確認。

一次出所：
https://www.release.tdnet.info/inbs/140120261105565753.pdf
https://indexes.nikkei.co.jp/nkave/index/component?idx=nk225