カメラレンズなどに使う高機能樹脂「ZEONEX」と、青葉の香りの素材「リーフアルコール」を作る日本ゼオン。中間決算から見る化学素材業界は、半導体・電池向けと価格改定が利益を支える一方、汎用ゴムやモバイル端末向けでは異なる動きが見えます。
主要な事実・数字
売上高2,248.72億円、前年同期比8.9％増。営業利益319.21億円、64.9％増。営業利益率は約9.4％から約14.2％へ改善しました。
高機能材料は売上高701.14億円、前年同期比78.10億円増、営業利益191.54億円、74.24億円増。半導体用途や電池材料などが寄与しました。
エラストマー素材は売上高1,204.26億円、78.81億円増、営業利益107.89億円、42.85億円増。合成ゴムの販売数量は前年割れでも、価格改定と円安などで増収増益でした。セグメント売上には内部取引を含みます。
営業CFは481.59億円から294.61億円へ減少。棚卸資産は前年の減少による113.79億円の資金増から、当期は増加による78.15億円の資金流出へ転じました。法人税等の支払額も26.70億円から96.86億円へ増加しています。
会計士の読み方
会計士として見る点は、増収増益を数量回復だけで説明しないことです。会社は、合成ゴムで主原料の調達制約を受け、汎用ゴムの輸出スポット販売を抑えたと説明しています。利益改善には値上げや採算を重視した販売も寄与しました。
高機能材料では、欧州EV向けと電力貯蔵システム向け電池材料、半導体向け材料が伸びました。一方、モバイル端末向け光学フィルムはメモリ不足の影響で出荷減。特殊溶剤には前年の定期検査に伴う出荷調整の反動もあります。用途と前年の比較基準を分けます。利益増でも在庫や納税に資金が使われており、営業CFの減少と矛盾するわけではありません。
業界への示唆
業界への示唆は、半導体・電池向け需要と、汎用素材の数量を分けて見ることです。ただし、価格改定、供給制約への対応、定期検査の反動は同社の事情を含みます。一社の結果から化学素材全体の数量回復を断定しません。
次に確認する点
次は①価格改定後の採算と合成ゴムの販売数量、②高機能材料の需要増が在庫回転と営業CFの改善につながるかを確認します。
対象・選定根拠
対象：日本ゼオン（4205）、2027年3月期中間期（2026年4～9月）。日本基準・連結。発表：2026年10月29日11:30。
選定根拠：公式2021年3月25日資料で、リーフアルコールの世界シェア首位を確認。比較の対象年、数量・金額基準、率は非開示です。古い公表資料に基づく限定市場の選定であり、2026年の確定シェアや化学・香料全体の首位とは表記しません。
日経公式本日構成一覧には不在。通常判定とは独立した業界分析です。
一次資料
- https://www.release.tdnet.info/inbs/140120261028558516.pdf
- https://www.zeon.co.jp/news/assets/pdf/210325.pdf
- https://www.zeon.co.jp/business/enterprise/resin/cop/
- https://www.zeon.co.jp/ir/
- https://indexes.nikkei.co.jp/nkave/index/component?idx=nk225
確認：2026年10月29日12:11。
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