【不正週刊連載】WorldCom事件｜費用の資産化で利益と資産はどう膨らむか

2026年11月1日

不正週刊連載・WorldCom事件。回線利用料の資産振替で利益と資産が膨らむ仕組みと、営業CF・設備投資・固定資産を比較する投資家の確認点。

日曜の不正週刊連載｜2026年11月1日

不正事例から、決算・開示に潜む危険な兆候を学び、大切な資産を守るための企業を見る目を養う連載です。今回は「費用を資産に変えると、なぜ利益も資産も膨らむのか」をWorldCom事件から読み解きます。

WorldCom事件：回線利用料の資産振替で利益と資産が膨らむ仕組みと、投資家が確認する利益・営業CF・設備投資・固定資産の関係

今週は、費用を資産へ振り替えると、利益と資産が同時に膨らむことをWorldCom事件から学びます。利益だけでなく、営業CF・設備投資・有形固定資産を並べて見るための回です。

何が起きたか

米国SECが2002年6月27日に公表した訴訟資料では、WorldComが2001年と2002年1Qに約38.52億米ドルの回線利用料を費用処理せず資産へ振り替え、税引前利益を2001年に約30.55億米ドル、2002年1Qに約7.97億米ドル過大計上したと主張しました。後の修正訴状では、不適切な引当金戻入も含め、1999年～2002年1Qの利益過大計上を約90億米ドルとしています。金額は調査段階・認定範囲で異なるため、ここでは初期訴状と修正訴状を分けています。

仕組み

他社通信網を使うための回線利用料は本来その期の費用です。これを固定資産へ移すと、当期費用が減って利益が増え、資産も増えます。将来は減価償却費になりますが、損失の認識を先送りできます。現金支出を設備投資に分類すれば、営業CFも良く見える方向に働きます。

設例：100の支出を費用にする場合と資産にする場合

次は仕組みを理解するための設例です。WorldComの実際の数値ではありません。同じ100の支出について、当期の減価償却と税金の影響を省いて比べています。

確認する項目	本来の費用処理	不適切な資産計上
当期費用	100を計上	100を計上しない
当期利益	100減る	本来より100多く見える
期末資産	費用に対応する資産は残らない	本来より100多く見える
現金支出	100	100（支出総額は変わらない）
CF区分への影響	営業支出として扱う	投資支出へ移せば、営業CFが良く見える

万次郎の読み方：利益だけでなく営業CFまで良く見えても、支出の分類が変わった可能性があります。営業CFから設備投資を差し引く見方と、固定資産の増減・減価償却を併せて確認することが大切です。正当な設備投資もあるため、資産の増加だけを不正の根拠にはしません。

なぜ止められなかったか

SECは、アナリスト予想に利益を合わせる目的と経営陣主導の処理を指摘しました。特別調査委員会は、期末後に大きな丸い金額の仕訳が入り、裏付け資料や合理的な会計根拠がなかったと報告しています。外部監査は発見できず、内部監査が予定を前倒しして設備投資勘定を調べたことで判明しました。

当時見えた情報／後から分かった事実

SEC修正訴状の第25項が示す2001年10-Kの報告値は、回線費用147.39億米ドル、税引前利益・少数株主利益控除前利益23.93億米ドルでした。公開資料だけで内部の仕訳を断定することは困難でした。一方、巨額の設備投資、資産増加、利益・営業CFとの関係を継続比較し、資産計上方針や減価償却の説明を追加確認することはできました。期末直前の巨額仕訳や証憑不足は、発覚後の調査で明らかになった事実です。